央行:堅持以我為主 保持流動性合理充裕

  7月12日,央行貨幣政策司司長孫國峰強調,將繼續實施穩健的貨幣政策,密切監測國內外經濟金融形勢的變化,在統籌平衡好內外均衡的前提下,要堅持以我為主的原則,重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調,綜合利用多種貨幣政策組合工具,保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定,同時推動深化利率市場化改革等措施,疏通貨幣政策向貸款利率的傳導,促進降低企業融資實際利率。

  孫國峰表示,中國的利率水平如何,主要觀察兩個重要的利率:一是市場利率水平,去年以來一直在下降。截至2019年6月末,DR007是2.56%,同比下降45個基點;十年期國債收益率是3.23%,同比下降25個基點。二是貸款實際利率,2019年5月企業貸款平均利率5.34%,同比下降17個基點,尤其是小微企業貸款利率明顯降低。

  不過,盡管兩個重要利率一直在下降,但降幅并不匹配,市場利率下降的幅度遠大于貸款實際利率的降幅。究其原因,是利率雙軌的存在,導致的貨幣政策傳導機制不暢。因此,利率“兩軌并一軌”也就成為當前進一步降低貸款實際利率的改革“抓手”。

  孫國峰指出,貸款的基準利率和市場利率并存,對市場化的利率調控和傳導機制會形成一定的阻礙,不利于市場利率向信貸利率傳導。所以,下一步深化利率市場化改革的關鍵點是推進貸款利率進一步市場化。

  6月末,M2同比增長8.5%,連續3個月持平,比上年同期高0.5個百分點。與此同時,狹義貨幣(M1)同比增長4.4%,比上月末高1個百分點,增速持續回升。有分析認為,M1、M2剪刀差不斷收窄,反映企業現金流穩步改善,融資難問題正在得到邊際緩解。

  央行調查統計司司長阮健弘認為,今年以來,央行會同有關金融管理部門,推動銀行發行永續債,多渠道補充資本金,穩定監管預期,增強商業銀行的資金運用能力,推動了M2增速企穩。具體來說,M2增速的企穩主要受三方面影響。一是銀行貸款總體保持較快增長,6月末增速13%,雖然比上月末有所回落,但比上年同期高0.3%個百分點,仍然保持在較高水平;二是銀行債券投資增速較快,6月末同比增長18.8%,比上年同期高4.6個百分點,處于歷史較高水平,較好支持了地方政府專項債和企業債的發行;三是商業銀行以股權投資的方式對非銀行金融機構融出資金規模降幅有所收窄,銀行表外資金大幅下降的狀況明顯有所緩和,表內外資金關系以及表外融資變化趨于穩定,銀行派生貨幣能力明顯增強。

  “總體來看,在相關部門的共同努力下,商業銀行流動性總體充裕。截至6月末,金融機構超儲率2%,比上年同期高0.2個百分點;貨幣乘數6.14,處于歷史同期較高水平。M1增速有所回升,這反映了市場主體對高流動性資產的配置需求有所恢復。”阮健弘稱。

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