莫開偉:債轉股在“擴圍”中悄然突圍
來源:上海證券報 發布時間:2018年11月30日 07:40

  國家發展改革委、央行等5部門近日發布《關于鼓勵相關機構參與市場化債轉股的通知》(下稱《通知》),提出了5條鼓勵保險公司、私募股權投資基金等各類機構依法依規積極參與市場化、法治化債轉股的措施。

  2016年10月,國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》,標志著政策推動新一輪市場化債轉股序幕拉開。市場化債轉股實施以來,很多金融機構都有參與其中的愿望,但仍顯勢單力薄,推進速度慢、成效不明顯。這次《通知》支持債轉股“擴圍”,能充分顯現“眾人拾柴火焰高”的金融效應。

  具體而言,市場化債轉股可降低企業部門乃至社會整體杠桿率,進一步防控系統性金融風險,短期內有利于改善企業資產負債結構,從而化解信用風險,有助于提振市場信心,調動各方積極性,增強資本市場服務實體經濟的能力。

  在四大資產管理公司及地方資產管理公司對債轉股擁有豐富的資產盤活、業務整合經驗的基礎上,銀行及保險的資金體量及期限匹配,私募、資管產品以及外資對于股權投資事后管理以及退出等擁有豐富人力及業務資源,納入五大機構參與本輪市場化債轉股,將更有利推動降低實體企業杠桿率,提高實體企業運營效率。另外,納入外資參與市場化債轉股可以迅速降低全社會杠桿率。外資并不在現有政府、企業及居民部門當中,納入外資參與市場化債轉股不僅可以引入資金,引入專業管理經驗,更將有力地推動杠桿率的降低。

  允許符合條件的保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產管理機構設立專門實施機構從事市場化債轉股,意味著以商業銀行為主力軍的債轉股實施隊伍進一步擴容,為債轉股市場帶來優質的增量資金。對債轉股回報周期長且涉及股權管理等問題,私募股權基金具備天然優勢。此外,在不良債權處置方面,商業銀行和資產管理公司通過商定出資比例、設立合伙基金實施債轉股,既拓寬了不良債權的處置形式,也在資產管理公司和商業銀行之間形成分擔機制,有助于調動資產管理公司參與不良債權處置的積極性。債轉股后,銀行不僅表內信貸額度被擠占的現象大為減少,還為銀行獲得了處置不良資產的新業務,以期在經濟上行、企業景氣時帶來超額收益。

  鼓勵私募、資管產品以及外資參與債轉股,拓寬資金范圍的同時,將多樣化債轉股實施機構的股權結構,納入多主體共同設立實施主體,也有利于引入更多專業機構參與項目事后管理及整合業務,增強其服務實體經濟能力。

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莫開偉
銀行從業者,知名財經評論人。
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