軍用鏡頭提供商將登陸科創板 其產品應用于遼寧號航母

  全景網7月3日訊 證監會7月1日晚間發布公告,同意7家企業科創板首次公開發行股票注冊,福建福光股份有限公司(福光股份)在列。

  這意味著,福光股份正式成為福建省第一家科創板企業,股票代碼為“688010”。

  福光股份的科創板之路可回溯至3月28日,當日其科創板IPO申請獲上交所受理,后于6月11日順利過會。

  在獲批注冊發行后,福光股份即將啟動詢價、定價等關鍵環節,并將于7月10日進行網上、網下申購。

  曾產出中國第一個監控鏡頭

  福光股份的來頭不小,其前身為國營8461廠,隸屬原兵器工業部,由福州照相機廠和福建師大光學儀器廠合并而成,最高峰時產值達2億多元,后來由于多種原因瀕臨破產。

  當時,福光股份是福建省電子信息集團旗下企業,于2004年實行資產重組,設立福建福光數碼儀器有限公司。

  福光股份董秘黃健曾對外表示,公司正是崛起于2004年的混合所有制改革,致力于將最先進的光學技術推向更廣闊的市場,拓展人類的“視界”。

  一年之后,何文波作為民營大股東入主福光股份,擔任公司董事長、法人代表,截至招股書簽署日,何文波合計控制公司 37.69%的股份,為公司實際控制人。

  福光股份主營業務為各類光學鏡頭及光學元件等產品的生產和銷售,其他業務包括光學材料讓售與售后維修收入等。

  實際上,早在1977年,福光股份就生產出中國第一個監控鏡頭。歷經60多年發展,福光股份積累了深厚的軍用光學技術沉淀和豐富的人才資源。

  現在,福光股份的產品廣泛應用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“火星探測”、“遼寧號”等重大國防任務及無人機、武裝直升機、遠望3號測量船系列等尖端武器裝備,核心客戶涵蓋中國科學院及各大軍工集團下屬科研院所、企業,為國內最重要的軍用光學鏡頭、光電系統提供商之一。

  其生產的安防鏡頭、車載鏡頭、物聯網鏡頭、機器視覺鏡頭等紫外、可見光、紅外全光譜鏡頭等,已廣泛應用于平安城市、智慧城市、物聯網、車聯網、智能制造等領域,是華為、安訊士、博世、霍尼韋爾、海康威視、大華股份等國內外知名企業的主要鏡頭提供商。

  黃健對外透露,2019年,公司開啟向更高目標出發的征程,科創板為公司充滿動力,國家超高清行動計劃及5G技術的商業化為公司插上一雙翅膀,超高清、超精密是公司未來的發展方向。

  福光股份全球銷量第三

  福光股份被業內人士認為是典型的“技術牛”,擁有四項自主研發核心技術。

  依托上述四大核心技術,自2004年以來,福光股份從軍用拓展至民用,通過軍民融合的發展道路,推動專業鏡頭的國產化,已逐步發展為國內領先的專業光學鏡頭供應商。

  2016年至2018年,福光股份營業收入分別為4.69億元、5.80億元、5.52億元,同期歸母凈利潤分別為7198.86元、9125.60萬元、9138.64萬元。

  據TSR的報告,2017年福光股份在全球安防視頻監控鏡頭銷量市場占有率達到11.8%,全球排名第三。其中,變焦鏡頭全球銷量排名第二,市場占有率約為8.9%。

  同時,福光股份近三年的毛利率一直維持在穩定水平,2016 至 2018 年,公司主營業務毛利率分別為 33.44%、33.99%及 34.25%,較為穩定。

  率先打破國外在安防鏡頭領域的壟斷

  由于光學行業是典型的技術密集型行業,業內競爭更多的是體現在高水平的研發投入及技術創新方面。

  目前,福光股份掌握了設計和加工兩個方面的關鍵技術,率先打破了國外在安防鏡頭領域的壟斷地位,并將“中國制造”的安防鏡頭推向世界。

  截止2019年5月28日,福光股份擁有1項國防發明專利,345項授權專利,其中發明專利達175項。

  近年來,福光股份研發費用正逐年遞增,已從2016年的2315.76萬元增至4530.51萬元,研發投入占比升至8.21%。

  安信證券諸海濱團隊認為,由于光學行業普通核心技術產品同質化競爭較為嚴重,因此同行業的競爭更多是受玻璃、塑料材質自身特點的影響。全玻鏡頭、塑料鏡頭、玻塑混合鏡頭各有其特點和比較競爭優勢,從而決定了各自適用的領域。

  福光股份與同行業最大的區別也在于其產品為全玻鏡頭,該類型產品占比超過95%。

  同時,福光股份在全球首創大口徑透射式天文觀測鏡頭的設計與制造技術,且在多個領域實現國內第一,多個產品系列實現了進口替代。

  估值預計超過20億

  最新招股書顯示,本次福光股份擬發行股份3880萬股,占發行后總股本的25.26%,擬募集資金6.51億元。

  其中,初始戰略配售發行數量預估為194萬股,占比5%,本次發行的戰略配售由保薦機構相關子公司跟投組成,無高管核心員工專項資產管理計劃及其他戰略投資者安排。網下、網上初始發行數量分別為2590萬股、1096萬股。

  最終募集資金則將投向3大項目:全光譜精密鏡頭制造基地項目(一期)、AI光學感知器件研發及產業化建設項目、精密及超精密光學加工實驗中心建設項目。

  而在科創板詢價模式下,福光股份是否也能取得一個較好的估值呢?

  從目前已經披露定價的3家科創板公司來看,科創板第一股華興源創最終新股定價41倍市盈率,而睿創微納、天準科技先后確定了發行價,發行市盈率分別為79倍和52倍(扣非后)。

  實際上,若按照一般企業的估值方式,福光股份此次擬發行3880萬股股份募資6.51億元,占發行后總股本比例為25.26%,以此估算,其估值約為25.77億元。

  在估值分析期間,福光股份列舉了5家上市公司,分別是聯創電子(002036.SZ)、水晶光電(002273.SZ)、歐菲科技(002456.SZ)、聯合光電(300691.SZ)。

  上述同行可比上市公司平均市盈率為32.56至38.04倍,其中低的市盈率為水晶光電 120日均價市盈率22.59倍;同行業可比上市公司平均市凈率為2.86倍至3.34倍。

  而以25.77億元的估值計算,福光股份市盈率和市凈率分別為28倍、3.34倍,僅從市盈率的角度來看,明顯低于A股可比上市公司的。

  而中國銀河證券分析師李良認為,光學行業在投入期適用于EV/EBITDA 方法估值,以避免初期固定資產等基礎設施高速投入導致大量折舊對估值的扭曲,開始盈利期適用于PS估值,成熟穩定期適用于PE\PEG,當前階段,可以根據PS及EV/EBITDA結合估值。

  廣發證券分析師許興軍則認為其估值可以參考聯合光電以及舜宇光學科技。

  最終,福光股份能否拿到一個較高的估值,值得期待。

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