今日視點:科創企業超募“有錢會變壞”? 質疑者請先“剔除”假設性判斷

  ■筱 雪 

  “有錢就會變壞”?近期,這個有關人性的爭議被“嫁接”至資本市場,而最新的版本是——“科創板上市公司超募后有了閑錢就會買房”。基于這個假設,部分市場人士對于超募的質疑似乎也有了理論基礎。

  筆者注意到,此番觸發超募的是科創板第二股睿創微納和第三股天準科技,兩家公司原本分別擬募集資金4.5億元和10億元,若發行成功,預計分別募集資金總額 12億元(凈額11.34億元)、 12.34億元(凈額為11.33億元)。有觀點認為,“資金超募會對資本市場資源優化配置功能形成挑戰,從過往經驗看,上市公司資金超募,尤其是嚴重超募,會導致大量資金被閑置,最終被用于買房買理財”。

  筆者希望提醒各位看官,科創板的定價遵循的是市場化發行,評定超募是否合規合理應堅持的是“規則優先、兼顧效率”;而憑借所謂的經驗主義進行假設再從而進行質疑的做法,需要被投資者“剔除”。

  首先,科創板發行可能產生的“超募”,其實是 “市場化定價惹的禍”,是機構投資者在網下報價時基于自身對投資標的的價值判斷而做出的選擇,而且發行人和保薦機構經過了高價剔除、以及發行價不高于長期資金報價均值的對比過程,充分尊重了市場的意愿。

  換句話說,超募是機構投資者充分多數的選擇自然觸發的,發行人是被動的,且不可能單方操縱。

  其次,根據相關規定,上市公司超募資金可用于永久補充流動資金和歸還銀行借款,每12個月內累計金額不得超過超募資金總額的30%。

  睿創微納明確表示,如果募集資金最終超過項目所需資金,超出部分將用于償還公司銀行貸款和補充公司流動資金。天準科技也表示,若募集資金滿足上述項目后有剩余,則剩余資金用于補充與主營業務相關的流動資金。

  眾所周知,科創企業由于屬于輕資產企業,抵押物不足,其獲取銀行貸款往往難度較大或價格較高(尤其是信用貸情況下),科創企業如果能夠通過股權融資置換一部分價格較高的銀行貸款,無疑有助于企業降低財務成本、輕裝前行。

  而且,科創企業由于其研發周期長,面臨的重要風險之一就是流動性風險,超募的資金對于企業而言自然是“手中有糧,心里不慌”,畢竟有科創企業明確表示,“隨著公司業務的進一步開拓,公司將需要大量的營運資金用于產能擴大與業務擴張”。也就是說,隨著企業發展,超募資金“備胎轉正”的可能性還是很高的。

  第三,超募資金是不是只能還銀行貸款或補充流動資金,答案確實是不一定,因為超募資金或者預期額度內的募集資金都可能階段性“改名”叫做暫時閑置募集資金,這時候它確實可能被用于購買銀行理財。

  但是,需要明確的是,購買理財是企業的主動現金管理行為,企業謀求的是短期閑置資金效率和利益的提升,是為閑置募資保值增值的舉措。而且,募集資金理財的前提是資金處于短期閑置狀態。根據相關規定,暫時閑置的募集資金可進行現金管理,其投資的產品須符合以下條件:安全性高,滿足保本要求,產品發行主體能夠提供保本承諾;流動性好,不得影響募集資金投資計劃正常進行;而房地產或股票型投資以及其他金融資產并不在閑置募集資金的合規投資范圍之內。

  最后,筆者還需提醒科創企業,科創板出現超募,雖然是一種新規則下的必然,無需“戴著有色眼鏡”質疑,但是超募比例高達167%也確實反映出了市場對于科創板的追逐十分迫切,其資金的“擁擠”在客觀上對于科創企業的資金和項目管理能力提出了更高的要求。對于科創企業而言,保持定力、甄選項目、善用資金才是企業長遠發展最好的選擇。

特色專欄

熱門推薦
第五人格侦探如何走出房间