A股能否持續回暖? 機構激辯后市行情

  郭璐慶

  [國內最新數據顯示經濟下行壓力仍較大,中采6月制造業PMI49.4,持平5月。]

  修復性反彈后,A股下一步走勢越發撲朔迷離。

  “基本面的數據還不是很樂觀,我對行情可持續性保持謹慎。市場情緒有些干擾,會有些修復,但是無法促進基本面,因此持續多久不好說,長期來看大概率是底部震蕩。”深圳一位私募投資總監表示。

  一方面,電子等前期受壓制板塊出現較大程度反彈,但另一方面,被眾多機構抱團持有的海天味業(603288.SH)、貴州茅臺(600518.SH)、五糧液(000858.SZ)等個股再創歷史新高。

  “目前來看更多的是抱團行情,因為市場都在選擇更為確定性的資產。抱團的結果是,很多消費類主題基金業績表現居前,這些基金會吸引更多的資金,從而形成一定的正反饋。在內外均存在不確定性的情況下,抱團或將持續。”上海一位公募資深基金經理與記者交流時則表示。

  一日游還是持續反彈?

  7月1日,A股迎來反彈。Wind顯示,中信一級行業中,28個行業全線飄紅,其中電子元器件漲幅居首,上漲了5.88%。指數上,上證綜指收盤漲2.22%報3044.9點,創兩個月新高;深證成指漲3.84%報9530.46點;創業板指漲3.75%報1568.16點;萬得全A漲2.88%。兩市成交額突破6000億,處于階段高位。

  “我個人更加傾向于會進一步突破,但上漲的空間不好說。”該上海公募基金經理表示。

  “G20后,海外風險因素存在著階段性的緩解,市場風險偏好存在著修復的契機,但僅僅由風險偏好改善引發的反彈屬于短期性質。”方正策略分析師胡國鵬表示。

  “不過需要看到是,今年前4個月不少機構積累了一定的正收益,也相當于積累了一定的安全墊,所以機構的倉位并不低。”上述上海公募基金經理直言。

  星石投資表示,經濟轉型升級、海外風險因素等長期性問題將會持續存在,經濟、企業盈利等都存在著不確定性。因此,短期內市場仍然可能會有波動。

  不少受訪者也表示,國內最新數據顯示經濟下行壓力仍較大,中采6月制造業PMI49.4,持平5月。但從分項來看,除原材料庫存、在手訂單和配送時間外,其余指標均呈下行態勢,尤其是需求側新訂單、新出口訂單均下行0.2個點,供給端生產下行0.4個點,未來仍需等待更多國內逆周期政策的調整。

  “抱團取暖”持續演繹

  值得注意的是,現在A股市場分化嚴重,白龍馬股特別是像茅臺等消費白龍馬股,股價不斷創出歷史新高,而績差股和題材股則無人問津。在上述深圳私募投資總監看來,“抱團取暖”其實是應對不確定性的一種主流方式。

  方正策略發現,市場主要在64只個股上抱團:在上證下跌期間,抱團組合同期只下跌了7%,明顯小于上證下跌的12%;此外,抱團組合很快創出突破“躁動”結束時的新高,截至上半年末,抱團組合上漲了超過5%,而同期的上證仍下跌了近9%。

  統計顯示,“抱團”的64家公司主要集中在食品飲料、醫藥生物行業,分別為18家和13家,這兩個行業的公司數占據所有抱團公司的近一半。

  “抱團取暖”同樣出現在2012年。當時,機構抱團集中在以食品飲料、醫藥生物為代表的消費和大金融領域。2012年5月~12月,共有7個行業出現了比較明顯的抱團現象,這7個行業占基金的整體倉位隨著抱團而不斷提升。

  分析師認為,下半年同樣要采取價值投資的策略,績差股和題材股可能還會繼續被邊緣化。

  胡國鵬也分析,抱團取暖是在不確定背景下的一種投資策略,并不會持續很久,參考歷史上抱團取暖的經驗,抱團取暖的終結源于三個層面的信號:一是不確定性消除,如經濟預期改善或者實質性企穩,或者中美貿易協議最終敲定;二是抱團品種業績低于預期或者受到政策的沖擊;三是抱團品種的估值出現泡沫化,超出估值區間。

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